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股路縱橫：預測PE僅8倍　重慶機電抵買
2010年05月24日
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未來10年，中國將大舉發展新能源，核能將係其中一個重點項目，目前中國投入運行的核電裝機不足1000萬千瓦，2010年目標將提高到7000至8000萬千瓦，核電設備發展市場潛力極大，對重慶機電（2722）長遠發展極為有利，今年業績亦可望有進一步表現。
集團業務主要分4個板塊，分別為商用車輛零部件、電力設備、通用機械及數控機床業務，09年（12月年結）營業額68.93億元人民幣（下同），升15.8%；毛利12.47億元，升6.1%；股東應佔溢利5.94億元，升18.1%，每股盈利16分，派股息6分。
重慶機電09年中期營業額同比下降11%，盈利2.15億元，減少21.4%，但全年業績反升，下半年盈利更錄得3.79億元，比上半年增長76%，反映盈利已全面復蘇。
4大板塊以商用車輛零部件貢獻最大，營業額16.36億元，升45.9%，經營盈利2.9億元，升9.8%；電力設備收入20.12億元，升27.2%，經營盈利1.2億元，升22.4%；通用機械收入11.74億元，減3.1%，經營盈利1.02億元，升10.8%；數控機床收入13.21億元，升12.4%，經營盈利7492萬元，升2.7%。
集團生產的核電設備，主要是去年底成功研製的核電站二極泵的上充泵，以及內地在建或正在運行的核電站所用的製冷機，後者每年約銷售10至12台，今年正洽談的定單為30台。

核電設備有競爭優勢
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重機是目前內地唯一一家能自主生產上充泵的企業，且生產成本遠低於海外同業，在價格競爭上具有優勢，並計劃日後打開海外市場。
隨着經濟逐步改善，內地汽車及電力設備業務持續增長，加上核電設備和一直供不應求的風電葉片業務會有更佳表現，今年業績可再進一步，公司已表示首季銷售收入已上升98%，而首季定單亦已達到全年目標的55%，保守估計2010年盈利可達7.5億元，每股盈利20分，折約22.6港仙，現價1.76元，PE不足8倍，好抵買，中線可望重上2.20元水平。
郭兆誠

點股壇：經營改善　華創逢低收集
2010年05月25日
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華潤創業（291）昨仍低開，漸漸轉好，午後公佈首季業績，股價推上，但升勢過速，尾市轉趨反覆，收市仍升2.2%。
今年首季，華創總盈利37.27億元，於扣除已終止業務利潤（包括出售思捷品牌業務30.11億元）、重估物業收益及出售非核心投資的影響，股東應佔業務盈利4.91億元，同比增長25.6%。
期內華創業務為零售、飲品、食品加工及經銷，另有投資業務，過去的紡織、貨櫃碼頭及品牌業務已出售，而分類業績亦作重列，估計投資物業已歸納於零售項下，而零售業務過去分類為超市及其他零售，季度起改為內地及香港零售，整體業績不會因此改變，分類比例或有出入。


錄得淨現金利拓展
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零售業務營業額增長51.6%，盈利只增47.4%，內地同店銷售按年增長8.1%，營業額增55.6%，盈利增50.6%；香港同店銷售增長9.1%，營業額增11.7%，盈利增42.1%。
啤酒銷量升10.4%，營業額增13.5%，盈利1900萬元，上年同期虧損400萬元，是慣性淡季的影響，期內原材料價下降，利於毛利率上升；非酒精飲品的純淨水營業額增31%，銷量增24%，4月推出果汁飲料，期內開始推廣，使盈利下跌66.7%，而整體飲品盈利仍錄得52.9%增長。
食品加工及經銷業務，營業額增4.6%，盈利則增18.4%，期內完成收購南寧項目，擴展業務地區，並積極推進品牌速凍及冷飲食品業務發展。香港活畜業穩定增長，水產品盈利亦提升。
去年同期投資收入6200萬元，期內並無收入，反映三大核心業務的增長應為41.6%。
零售業的店舖2800間，與去年底相同，華創已定今年將增250間，看來發展計劃仍未展開，期內完成出售品牌業務套現38.8億元後，已錄得淨現金，有利於華創的發展，相信增設超市店舖已在進行中。
期內完成制訂統一供應商政策及管理流程，並成立全國採購事務辦公室，以推動全國供應鏈整合及全國採購業務，以提升效益。華創曾估計今年同店銷售增長只有低個位數字，而首季內地是8.1%，香港是9.1%，預測增長只有低個位數字看來較為保守。
華創首季業績並非太佳，已屬好表現，其策略應是側重零售店舖的增長，而進展較緩慢。股價經過大幅調整後，現價25.50元，往績核心PE雖仍高達32倍以上，而今年應有增長，加上持續發展，已不應過於低估，實際仍應按季分析，但已可考慮逢低收集。
齊明

Follow Me：中建材大超賣博反彈
2010年05月09日
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１）上周港股大震盪，平貨遍地。當前最抵買對象之一是中國建材（3323），有實力，有前景，趁低吸入，只要返回4月初高位16.20元，回報率達55%。
中建材上周被狂插至10.40元，創52周新低，比4月高位累跌36%。其間國企指數下跌15%，顯示這隻成份股實在下跌過度，收市時9RSI低至10.92，大大超賣，未計基本因素已值得博反彈。

回報55%
從月線圖分析，中建材由07年高峯38.05元跌至08年低位1.46元，累跌36.59元，以黃金比率0.382、0.5與0.618倍計算3個反彈目標，依序是15.44元、19.76元與24.08元。重上4月高位16.20元，只是返回第1個反彈目標之上。
看好中建材，理由如下：
一、業績靚爆鏡。繼08年度（12月年結）盈利勁增66%後，09年再增56%而達23.52億元（人民幣．下同），每股盈利0.96元，折約1.09港元，現價PE只有9.6倍，比國指成份股平均PE 14.1倍，折讓高達32%。

前景靚爆鏡
二、前景同樣靚爆鏡。中建材執董兼總經理曹江林透露，首季各環業務增加30至100%，玻璃纖維最出色，加上集團手上所接建材定單總值已突破100億元大關，同比增43%，預期今年業績可保持高速增長。高層拍心口，以此推論，預測盈利保持50%以上增幅料可達標，每股盈利增至1.44元，折約1.63港元，現價預測PE僅6.4倍，比國指成份股預測PE 12.1倍，折讓47%。
三、資產吸引。09年底NAV每股5.265元，折約5.98港元，現價PB 1.75倍。旗下北新PB站3.46倍，反映中建材確實落後。

較同類股落後
四、落後同類同級股。中建材為業內龍頭，與水泥龍頭股海螺（914）比較，後者現價PE 19.8倍，預測PE 14.7倍，PB則站2.45倍。
五、處境有利。根據國策，中央志切整頓建材業務，指令關閉小型水泥廠，有利龍頭中國建材與海螺。摩通4月底大手增持海螺6479萬股，涉資16億元，持股量增至17.64%，可見摩通看好建材業前景。摩通亦持有中建材達25.93%（詳見另文），同有增持行動。
綜合以上各點，中建材迎合中央全力推行「保增長、擴內需、調結構」政策，本身抓緊「大客戶、大項目、大定單」機遇，經低價整固後，將可步入長期升途。

摩通設目標20元
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中國建材（3323）備受大行重視，現價低於5家大行平均目標價14.51元達28%。
中建材H股市值129億元，為本港上市內地建材龍頭股。
5家大行分析報告，以摩通最樂觀，評級「增持」，目標20元。中銀國際15.20元、花旗13.55元、美林12.30元、瑞信11.50元，平均目標價14.51元。
摩通持有中建材25.93%，為H股最大股東，看好中建材以行動證明，期間雖時有增持或減持，但仍保持一個高水平，信心並未因最近跌潮而動搖。現價既處52周低位，又比其4月23日增持成本13.32元低23%，以近期交投活躍程度觀察，不排除又有新一輪增持行動。

保利協鑫價殘抵博
２）今日副選推介保利協鑫（3800），上周收1.55元，目標2.56元，升65%。
保利協鑫上周跌至1.48元，比去年高位3.84元，大跌61%，相對同期國企指數只回落10%，跌得過龍，價殘抵博。上周五9RSI已退去14水平，超賣嚴重，隨時反彈，加上基本條件良好，值博率更吸引。

可見2.56元
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保利協鑫為內地最大多晶硅生產商，全球排名第3，名字響噹噹，07年11月上市，招股價4.10元。掛牌後即撞正大市崩潰，高低價分別是5.56元與0.365元，只要反彈一半，可見2.96元，結果在中國主權基金中國投資以1.79元入股後，即升至2.77元。以此計，中投動用55.6億元入股，佔股權20.11%，信心爆棚，現價已比其成本價低13%，更加抵買。
保利協鑫現價預測PE僅8.5倍。以14倍為目標，可見2.56元。

高彰坡