華潤置地（1109）今年盈利「能見度」極高，加上65%目標收入已鎖定、土地儲備偏佈全國、國企母公司背景有助融資以及注資憧憬，昨日收報13.24元，折讓逾36%，正是考慮買入的時機。
土儲成本低利潤有保證
巿場估計，華潤置地今年的售樓收入為82億元。截至5月中，集團已售樓套現50億元，加上今年約有穩定的11億元租金收入，全年65%的預期收入已有保證。筆者估計，集團可保持較佳的利潤率，因為集團土地成本平均每米1560元人民幣，而近期平均售價為9600元人民幣，這對利潤有幫助。
華潤控股是華潤置地的母公司，國企背景有助向內地銀行融資，較其他民營地產商佔優，於產業整合中增持土地。集團的融資成本由06年的5.74%，下跌到07年的5.3%，在去年的加息環境下，融資成本仍能下降，說明集團在融資上的優勢。補充一點，集團截至07年的淨負債比率約49%，70%的負債是港元、美元，港元、美元連連減息，匯價處於弱勢，有助集團減低成本。
母公司國企背景有助融資
母公司亦有大量土地儲備在手。05至07年，母公司3度注入資產，券商摩通預計，未來一年可能再有注入。母公司在大連、重慶、瀋陽、武漢均有項目，總樓面面積550萬平米。現時，華潤置地的土儲遍佈全國16個城巿，共1660萬平米。
觀乎07年業績，華潤置地在營運上亦有改進。行政費佔收入比重由前年8.9%，下跌到7.3%；銷售推廣費佔收入比重，則由前年4.8%下跌到3.1%
花旗給予華潤置地的每股資產淨值為20.71元，摩通為22.31元，按昨日收巿價，折讓介乎36%至40.6%，是時候考慮買入。
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