[心水分析] 大連港#2880受惠內地油需求強勁

大連港受惠內地油需求強勁
2008-05-19

【明報專訊】香港上巿碼頭股中，唯有大連港（2880）專注原油進出口轉運碼頭業務，這將受惠中國龐大的原油需求。其集裝箱業務，亦可望持續受惠於國家振興東北政策。相較其他碼頭股，它有優勝之處，且估值低廉，既有值博率，亦可長期持有。

處理東北97％原油進口

中國東北地區97%的原油進口、遼寧省100%原油進口都是由大連港處理，它位近中國四大石油儲備區域之一，又是渤海灣地區唯一准許處理進口原油轉運的碼頭，中國對原油需求龐大，大連港肯定受惠。中國1993年便成為原油淨進口國，國際能源組織估計，2006至2012年，內地石油需求每年會增長5.6%，都是大連港原油碼頭業務的潛在增長動力。

大連港現時營運23個泊位，每年能處理64萬噸原油，儲存能力275萬立方米。現時產能使用率57%，去年8月與中石油（0857）合資（各佔50%股權）擴建碼頭，處理能力能增加33%，有更大基礎，迎接增長。

中央振興東北刺激集裝箱需求

中國東北地區71%集裝箱吞吐量、90%的對外集裝箱處理量，都是由大連港處理。國家銳意振興東北，令東北經濟增長速度，高於全國平均水平，遼寧省經濟去年增長14.5%，中國平均水平為11.4%，增長可望繼續。

大連港的集裝箱碼頭有16個泊位，每年能處理465萬個標準箱。

美國經濟不景，一度令巿場擔心集裝箱碼頭前景，有兩點投資者值得注意︰一、美國的影響正在減低，美國佔中國出口貨值比重，已由2004年的36%，跌到去年的15%；二、中國的碼頭費非常便宜，德銀指出，較亞洲同業低50％至80%，減費風險很低。

位處東北競爭較小

中遠太平洋（1199）B1已有分析，這兒比較廈門港（3378）、招商局（0144）。

廈門港要面對福州、泉州、漳洲碼頭競爭，馬英九(相關)5月20日上任台灣總統後，兩岸三通實施在即，上海、廣東亦有可能分去廈門港貨流，大連港相對廈門港面對的競爭都較少。

招商局業務無疑比大連港穩健龐大，但估值貴。招商局2008年預測巿盈率20.9倍，高於可比同業平均的14倍，預測巿盈增長率達1.37倍，高於1倍的安全水平。大連港2008年預測巿盈率17.5倍，低於可比同業平均的19倍，預測巿盈增長率又低於1倍，僅0.95倍，相對安全。