[中國內地] 「東新戀」成空還看市場力量

中國三大航空公司之一的東方航空  ，昨日在特別股東大會上，否決了新加坡  航空公司入股的建議，罕有地彰顯內地投資者為照顧自己的利益，運用投票權反對公司管理層已獲政府通過的重要決定。

　　國家改革開放初期，民航服務由中國民航獨家包辦，服務差，空難多，中央把民航服務分拆成多家公司經營之局，希望透過競爭促進改革。現時三家最大的航空公司，是中國國際航空、東方航空和南方航空，分別以北京  、上海  及廣州為根據地。

　　這三家航空公司中，國航成功引入本港的國泰航空  公司為合作夥伴。東航去年中則獲新航及新加坡政府主權投資公司淡馬錫控股垂青，願意以每股三元八角的價錢，斥資逾百億元入股。當時東航負債纍纍，服務水平一般，股價低殘，竟然獲得服務水平數一數二的新航允以高溢價入股，輸送資金兼管理經驗，管理層無上歡迎，雄心勃勃，希望把公司在上海市場的佔有率，由目前的三成六提升至五成。

　　中央開綠燈無補於事

　　國有三大航空公司的最終控股股東，都是國務院國有資產監督管理委員會。國資委為今次入股安排開了綠燈，證監及外資監管機構也同意了方案。以往這類獲得中央政府通過的注資，鮮有觸礁，一齣「東新戀」的好戲因而等喜劇收場。結果卻出現同屬國企的國航要「橫刀奪愛」，令方案遭否決，除了顯示愈來愈多小股東懂得並且敢於運用自己的投票權，也顯示內地不同利益集團在市場上競爭白熱化。

　　新航入股方案公布後，國航密密增持自己對東航的股權，增加自己在東航的投票影響力，在股東大會前更表明會在短期內提出每股至少五元的收購方案。東航管理層感激新航「識於微時」，小股東卻只看今天的股價和國航的開價，為自己爭取較大的利益，也避免國有資產「賤售」到外國人手裏，結果以壓倒性票數否決方案。

　　競爭升級至國際

　　「瘦田無人耕，耕開有人爭。」新航提出入股東航，可能大幅提升東航的競爭力，令國航大感威脅。今天的市場競爭，已經不再是內地幾家航空公司彼此之間的競爭，而要考慮到國家逐漸開放民航市場後，如果面對外國航空巨人的競爭。國航如果成功併購東航，在促進內地航空公司彼此競爭方面是開倒車，但有助組合成超級航空公司進行國際性的競爭。

　　針對新航的方案，國航和國泰去年曾經密謀「搶親」，後來告吹，原因沒有公布，內地有說法是不獲國資委同意。今次國航卻再高調「搶親」，國資委則聲明「應該根據市場規律來定奪」。新航方案遭否決後，一切要重新起步，國航會拿出怎樣的方案，新航又會否加碼，政府態度又如何，好戲還會繼續上演，但說到底，小股東力量已成為內地上市公司管理層不可忽視的新興力量。