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[香港] 半價買滙豐 策略要穩重

半價買滙豐 策略要穩重
(星島)3月3日星期二06:30

(綜合報道)

滙豐控股向股東伸手集資超過千億港元,是本港和英國  財經史上最大規模的私營企業供股行動。滙控股價比高峰期已經跌逾六成,今次再「半價」供股,看似非常吸引,但同時亦對環球股市即時帶來沉重壓力。

  滙控投資者的特色,是包括極多本港散戶,當中不少是數十年如一日不離不棄,覺得滙控「超級穩陣」,入股是「有買貴,無買錯」。這些「忠實擁躉」不為短炒投機,有些持有保值抗通脹,有些靠收息來應付退休生計,有些是為下一代投資作為成長或教育基金。

  不少香港人覺得滙豐是自己的銀行,與自己共度「獅子山下的歲月」,對「獅子銀行」有股解不開的情意結。這股投放在滙豐身上的感情,過去也帶來不俗的金錢回報,無論講心講金都有收穫。在港英年代,滙豐擔任大半個央行  的角色,滙豐大班是行政局成員,被形容影響力超過港督,經營上享有種種特權,無往而不利,為股東帶來豐厚回報。

  舊思維忽略新環境

  當香港股民仍然沉醉在今天滙豐在港業務續執業界牛耳之際,整個集團的經營環境已經變化甚大。滙豐今天已無復港英年代的優越地位與主宰寡頭壟斷的能力。利率協議的取消,令銀行業面對前所未有的激烈競爭。銀行不能單靠傳統存貸息差賺錢,還要經營其他業務,以及作出比以前高風險的槓杆投資。滙控也不再是純粹香港人的銀行,把業務版圖擴及歐美,與港三分天下。今次滙控在金融風暴受挫比部分本地銀行為深,原因之一就是當初大舉進軍美國  的次級按揭市場。

  今天的滙控股價,面對的波動因素遠比以前大。投資者不宜一成不變沿用舊思維,要以新角度來衡量是否加碼注資滙控。

  這次滙控以供股和削減派息來充實資本,應付金融海嘯沖擊。對供股的有利因素,是享受到大幅度的折讓,等如半價買入滙控。對滙控管理層有信心的投資者,覺得滙控在金融危機下仍毋須政府接濟,表現勝於不少跨國大銀行,甚至有能力低價收購其他金融機構,冀望日後經濟復甦可以早佔商機。

  穩陣股將變波動股

  至於負面因素,就要考慮供股後,滙控股份增加了四成,一來日後每股盈利和派息都會大幅被攤薄,二來對沖基金  也更容易借貨沽空,增加日後滙控股價波動風險。此外,中短期而言,滙控經營環境仍相當困難,包括全球經濟和金融活動放緩,低息影響盈利,債務壞帳仍未全部撇清,手持衍生工具產品可能繼續貶值,又要面對同業遭國有化後的不公平競爭。

  散戶決定供股與否,不宜單靠感情定奪,要講心之外也要講金。如果對滙控長遠前景充滿信心,可以選擇供股。如果已經擁有多手滙控又不欲加注,可以賣掉部分正股,用賣股收入來廉價供股。如果只得一、兩手,也可以賣掉供股權,降低持股成本,不要平白放棄供股權。
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