恆指兩日跌近一千點，主要是H 股在調整，昨日恆指跌2.75%，H 股指數跌5.14%。儘管恆指下跌2.75%，恆指成份股中仍有6隻逆市上升，而H 股指數成份股則全線下跌，無一倖免，跌得最少的是中建材（3323），也下跌2.5%，所有的資源股的跌幅都超過6%，中鋁（2600）跌9.9%、馬鋼（323）跌8.4%，其餘的鋼鐵股、煤礦股、銅礦股等都已連續兩天急跌。這個調整來得相當急、相當快，上周末市場傳聞大戶想壓低匯控（005）股價以達到壓低恆指的目的，但是，與上述的資源股比較，匯控的跌幅算是很輕微了。H 股的調整不需要有甚麼壞消息，而是股價反彈多時，反彈幅度也都超過一倍，是時候調整，讓未入市、想入市的人進場。不過，不買當頭跌是股市名言，想買資源股的人不必心急，何況，國際天然資源價格依然在低處徘徊，儘管美國大印鈔票，美元利率等於零，仍然無助托高天然資源的價格。石油由147美元一桶跌至30多美元一桶，這種跌法，難以想像，很肯定也不是因為石油需求大幅下跌所致，而是石油期貨市場的炒賣所導致的，與年中時石油價格炒上每桶147美元一樣，同是炒賣所致，與需求無直接關係。任何因炒賣而引起的價格急升或急跌都不可能維持得太久，因此，只要你有現金、有耐性，不怕「坐艇」，是可以入場作較長期投資的。當然，買當頭跌的股風險不小，要有足夠的心理準備。政府打算修改香港交易所（388）的條例，將董事買賣股票期從公佈業績前一個月，修改為年終財政年結後至公佈業績前，大大延長了禁止董事買賣上市公司股票的期限，這麼做，當然不會得到上市公司董事們的支持，這些人已組織起來聯合反對。
延長禁售期弊多於利
為甚麼要延長禁售期？目的是防止內幕交易。上市公司財政年結後到正式公佈業績的這段期間，董事是可能知道企業的業績，並利用這個資訊炒賣自己的企業股票。當然，這麼做是犯法的，但是，許多年來，要成功檢控上市企業董事利用內幕交易買賣股票的例子卻很少，政府沒能力抓人，就乾脆禁止董事們買賣。我覺得這麼做可能會弊大過利，這有點因噎廢食的效果，因為政府沒有能力抓人，因而延長了禁止買賣期，這對這群董事，特別是大股東非常不利，禁止買賣期間一旦市場突變，或者遇上狙擊而自己不能有所反應，是很吃虧的。過度限制董事的行動，可能會降低企業到香港上市的吸引力。曾淵滄作者為城市大學MBA 課程主任
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