[資訊分享] 低息期理財挑戰

現在連歐洲央行也加入減息行列，看來減近零息超過三年的發達國家，息率有可能在未來數年也不會上調。長期的低息令個人理財工作出現根本性的困難，就是分散投資的原則很難實行。自從「現代組合理論」在二十世紀中葉出現以後，西方理財界都視分散投資為長治久安的策略。

而分散的原則便是把資產分別擺放於相關性甚低的不同資產上，這原則最易實行的是投資股票與長期債券，因兩者長期表現相反，符合分散原則。但現在美國十年期的國庫債券年息率已跌到兩厘，而美國通脹年率卻達三厘半，連保值也做不到，教人怎買落手？

以《華爾街隨機漫步》一書成名的馬爾喬教授（Burton Malkiel），十二月七日於《華爾街日報》論述上述困境，指出今天的挑戰曾出現於第二次世界大戰之後。由於戰爭需費，一九四六年美國欠債高達該年國民收入的一倍二，超過今天的一倍。當時的對策也是低息政策，結果是犧牲了一代的債券投資人：他們二十世紀四十年代末期購入的十年長債只有兩厘半息，低於通脹，承受負利息之損失，另方面，五十年代美國的利率徐徐上揚，他們手頭的債券慢慢貶值。馬教授指出，目前國債低息無法永久不升，投資者要小心上述「冰火雙層煎」之苦。

那麼債券投資人如何是好？馬教授建議兩種另類策略。第一另類策略是買澳洲債券。澳洲政府財政比美國好得多，欠債只為國民收入兩成半，且屬資源豐富國度，澳幣甚強。目前高質素澳洲債券息率有八厘，進可攻退可守。另一方法是以股代債，買AT&T股票，目前有六厘息，且於過去二十五年股息只加不減。