[資訊分享] 發換股證支付，特許經營權20年，合興35億購內地吉野家

「獅球嘜」母公司合興集團（047）昨宣布，擬斥34.75億元，向大股東收購現時為內地北方「吉野家」和「Dairy Queen」的特許經營商——Summerfield Profits，市盈率達25.9倍，較同類公司為高，交易代價以換股證券支付。完成收購後，該業務將成和興的主營業務，目標公司現任總裁洪明基，即合興主席洪克協之侄，將出任合興行政總裁。

Summerfield Profits為合興集團控股股東洪氏家族所持有，目前於內地北方地區擁有200間吉野家和逾100間Dairy Queen連鎖店，兩者剩餘特許經營資格約20年。和興集團在通告上披露，目標公司現處於高速成長期，2008年至2010年營業額和純利的複合年增長率，分別為25.9%和39.8%，截至今年6月底止年度純利為1.34億元。

市盈率25.9倍較同業高

合興集團收購Summerfield Profits的作價為34.75億元，市盈率相當於25.9倍，較多家餐飲類上市公司市盈率為高。大家樂（341）的市盈率為20.25倍、大快活（052）為10.29倍、味千（538）的市盈率則為24倍。

合興主席洪克協表示，以高價收購Summerfield Profits，主要是看好其未來銷售能力強和現金流充裕。對於目標公司未來增長態勢則含糊其辭，他指出，該公司將以「進取」的態度開設新店，但增速完全視乎市場，目前無法確定能否維持過往的高增長。

是次收購將以可換股證券支付，並無到期日。初步換股價為0.37元，與11月18日停牌前最後10個和30個交易日收市價相若，但較連續90個交易日的收市價，則有12.1%溢價。若大股東洪氏家族悉數行使該批換股證券，洪氏家族持股量將增至98.3%，公眾持股量低至1.6%，將不符合公眾持股量要求。洪氏家族目前持有合興集團66.3%的股份。

今年中市場曾傳吉野家擬以人民幣新股形式在港上市，今次注入合興，料短期內獨立上市機會微。