[資訊分享] 野村：中國明年恐爆通脹

中國今年逐漸收緊貨幣政策，令市場憂慮中央過度收緊信貸會窒礙經濟增長，野村中國首席經濟學家兼中國股票研究部主管孫明春遂警告，若中央只顧利用貨幣政策控制新增貸款，忽略私營企業融資需要，明年通脹風險將爆炸性地上升，後果嚴重。

嚴控新貸勢拖累私營項目

孫明春接受本報專訪時表示，中國經濟目前面臨的風險為中央調控過緊。孫明春解釋，去年為拉動經濟，中央啟動很多大型、需要多年才能完工的公共項目，而這些項目今年仍會繼續動工，同時需要再申請融資，不過，面對中央大力收緊新貸，銀行只能選擇性地批出貸款。

他指，私營機構今年投資意願雖明顯提高，但銀行為防出現壞賬，傾向將大部份貸款額度批給原有項目，故不少新起動的私營項目或因缺乏融資而告吹，這不但造成製造業產能擴張放緩，亦會令產能過剩消失，故他預期明年會令通脹爆發，預計今年通脹為2.8%；明年達3.5%。至於今年經濟增長，則保守估計為10.5%。

面對內地加息陰霾，孫氏表示，A股首季已跑輸其他市場，惟加息預期已反映，相信加息對股市影響不一定負面，參考06及07年加息周期，當時每次加息後，翌日股市普遍低開高收，反映實際加息不一定打擊股市。

料稍寬流動性利A股

他預計，內地5月加息0.27厘後，隨後6季每季都會加0.27厘，但即使加息7次，利率仍很低，對經濟影響應不大，而投資者亦高估緊縮政策對經濟及股市帶來的傷害，相信中國收緊流動性的力度將於未來數月慢慢放鬆，這將利好下半年股市表現。
隨着中國企業實力增強，「走出去」的熱情高漲，孫氏指，中國企業為提高知名度、品牌、質素及銷售渠道，必定加快「走出去」，相信未來有更多海外併購，如吉利汽車（175）母公司亦以蛇吞象方式收購富豪汽車（Volvo），便是為了買富豪這品牌，中石化（386）獲母公司注入非洲西南部安哥拉深海石油資產後，亦有助降低整體油氣成本，故穩定原材料供應及價格亦是併購考慮因素之一。