[業績報告] 中國人壽炒股豐多賺15%內含值創新高

中國人壽（2628）為「三保」壓軸公佈中期業績。受惠於A股市場大反彈，以及適時增加股權型投資比重，國壽上半年賺182.26億元（人民幣．下同），按年增長15.08%，符合市場預期。令人驚喜的是，國壽首次在中期業績公佈，其內含價值較去年底增11.3%，創2673.2億元新高，反映承保業務保單質量大幅提高。　記者：李培瑛

證券界原先預期，國壽上半年純利介乎139.65億至198.63億元。國壽中期每股盈利0.64元，不派中期息。按中國會計準則，國壽第二季純利增長幅度較首季放緩，今年首季純利53.87億元，同比增長55.07%，而次季純利為85.33億元，按年僅升16.92%，但按季則上升58.4%。
總投資收益率3.27%放大圖片

由於資本市場向好，可供出售金融資產的已實現投資收益大幅增加，帶動國壽上半年相關收益淨額飆15.02倍，至118.87億元，加上交易證券的公允價值收益達13.75億元，扭轉去年同期虧損64.95億元的劣勢，足以抵銷上半年淨投資收益下降25.18%至189.3億元的影響，令整體投資收益達321.92億元，按年上升64.7%。期內總投資收益率3.27%，淨投資收益率1.92%，分別按年增0.96個及跌1.07個百分點。截至6月底，國壽的一年新業務價值達167.63億元，較去年底增20.4%；半年新業務價值103.46億元，按年增37.8%。東方證券保險行業資深研究員王小罡表示，國壽半年新業務的價值，是一個非常高速的增長，反映承保業務保單質量大幅提高。國壽公佈上半年的內含價值每股9.46元，超越07年高峯期的每股8.94元，再創歷史新高。以國壽H股昨日收33.25港元計，折合約29.3元人民幣，相等於內含值3.1倍。
所得稅開支飆4.6倍

值得留意的是，國壽上半年所得稅開支達51.4億元，按年急增4.6倍，變相拖低純利水平，主要由於國債利息和基金分紅等非應稅收入減少，以及遞延所得稅增加，有效稅率亦由5.4%增至21.9%。上半年國壽的償付能力充足率達324%，高於去年底的310%。期內國壽淨已賺保費874.34億元，按年升11.05%，主要由於期交業務結構持續改善，首年的期交保費收入佔長期傳統型保險合同首年總保費收入比例，由92.23%增至97.63%。
國壽上半年業績概況

已實現淨保費收入及保單管理費收入金額：874.34億元人民幣　變幅：+11.05%淨投資收益金額：189.30億元人民幣　變幅：-25.18%已實現金融資產收益淨額金額：118.87億元人民幣　變幅：+1502.02%金融資產的公允價值收益淨額金額：13.75億元人民幣　變幅：虧轉盈收入合計金額：1204.23億元人民幣　變幅：+21.29%保險業務支出及其他費用合計金額：973.99億元人民幣　變幅：+17.20%所得稅金額：51.40億元人民幣　變幅：+459.91%股東應佔利潤金額：182.26億元人民幣　變幅：+15.08%每股盈利金額：0.64　變幅：+14.29%中期息金額：無　變幅：不變

A 股上半年急彈逾60%，全國最大的壽險公司國壽（2628）成功把握良機，調整投資資產組合分佈，降低固定收益品種配置比例，提高權益類資產配置比重，帶動上半年投資收益勁升64.7%，跑贏A股上半年表現。截至6月底，國壽的債權型投資佔投資資產比例，由去年底的61.43%降至51.49%，定期存款佔比則由去年底的24.35%提高至26.49%；純利增長的關鍵在於股權型投資佔比，由去年底的8.01%大幅提高至13.43%，加上期內成功購入美國銀行出售的建行（939）H股，涉及27.7億股，按6月底建行H股收市價6.01港元計，持貨個半月，國壽賬面已勁賺逾50億港元，同時國壽參與中行（3988）H股大宗配售，均錄得不俗投資收益。
資金轉投內需股

去年底，國壽十大證券投資，包括股票和可轉換債券，行業以金融股和資源股為主，但據國壽昨日公佈的A股半年度報告摘要，交易證券的投資組合與去年底比較已出現奇妙變化，資金轉為投入內需股，例如美的電器和青島海爾等。

國務院總理溫家寶認為經濟充斥不明朗因素，銀行收緊銀根傳聞不絕，市場對資金緊縮憂慮揮之不去，游資再出逃，滬綜指及深成指曾在金融及地產股拖累下跌5.7%及6.2%，惟低位承接力強，成品油價上調預期亦帶動中石油（857）及中石化（386）A股反彈，兩市遂於尾市收復大部份失地。
滬股收市僅跌2.6%

滬綜指昨曾急插至2823點，惟尾市國壽（2628）A股突出現兩筆300多萬股的買盤，令國壽跌幅極速收窄至3.1%，亦吸引資金迅速抄底，2900點失而復得，收2915點，跌2.59%。深成指挫3.21%，收11688點，投資者沽貨套現意欲濃，兩市成交增12.8%至2427.07億元（人民幣．下同）。滬深兩市昨淨流出157.26億元，受融資困擾的銀行板塊淨流出22.28億元，遠超其他行業，浦發行、交行（3328）及招行（3968）A股滑落6%。地產股遭拋售，淨流出13.96億元，萬科跌5.6%。市場偷步炒作十．一黃金周概念，旅遊股成逆市奇葩，西安旅遊、首旅及北京旅遊漲停。野村證券中國首席經濟學家孫明春博士認為，儘管A股估值較其他國家高，但仍低於歷史水平，加上寬鬆政策年底前不變，經濟下半年加快增長，相信A股將重拾升勢。
成品油價今日勢上調

此外，消息指中央可能將汽油及柴油零售價上調6%至8%，即每噸加價400至500元，為今年第四次上調。國金證券分析員劉波指，截至上周五，國際油價過去22個交易日漲近一成，按照中央定價機制，今日極可能上調成品油價。