日本中央銀行上周五把息率由0.3厘降至0.1厘。減幅雖小，但當中意義重大，反映日本央行不願見日圓繼續走強。事實上，過去不少日本出口商也曾表示過，他們所能承受的最高日圓水平只為90兌1美元，加上日本11月出口按年急降26.7%，所以筆者有理由相信，日本央行是受到出口商壓力作出減息行動。
假後日圓或墮下降軌
至於減息後是否意味日圓將隨即下跌呢？筆者相信不是，但這會是日圓下跌的首個重要訊息。在未來一周，如歐美聖誕及新年的銷售不理想，不排除日本投資者仍會繼續把他們在海外的投資平掉，把資金調回日本為日圓帶來支持。屆時不排除投機者會趁勢把日圓推至85.0兌1美元，以測試日本央行對捍衞日圓的底線。待日本央行再出手，屆時相信才是日圓進入下降軌的開始，亦是我們對日圓作出長線沽售的時機。日本作為一個以出口支撐經濟發展的國家，筆者不太相信日本出口企業可長期維持100日圓兌1美元以上的匯價。現不敢向各位投資者推介長期沽空日圓，只是擔心在環球投資環境惡劣下，日圓仍有機會受惠於其資金避難所角色而上升。再者，除美國以外，如歐洲、英國及澳紐加等均具減息壓力，當他們息差與日本收窄，這是另一利好日圓因素。過去由於日圓與美元間具一定息差，投資者相當樂於長線沽空日圓收息。但現在情況可不一樣，美元息率已不吸引，所以筆者建議投資者可考慮購買紐元/ 日圓（買紐元，沽日圓）的組合。當然，交叉盤涉及高風險投資，並不適合一般的投資者。
47.5日圓兌1紐元可沽
筆者選擇紐元作吸納對象，主要是新西蘭央行預期國內經濟可於09年下半年復蘇。如果到了1月29日的議息會上，新西蘭央行把利息降至4厘後宣佈完成是次減息周期，以4厘息率水平，相信紐元仍是相對吸引。如筆者分析正確日圓逐步從高位回落，紐元則低位回升，這可是相當吸引的投資組合。建議於47.50日圓兌1紐元，吸納紐元/ 日圓作長線投資。溫灼培mailto:enroll@hangseng.com
FROM: 頻果日報
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