(明報)10月18日星期六05:05
【明報專訊】雷曼迷你債券事件演發了一個月，昨日在三方面較有進展──（1）涉事銀行願意以市值價格回購迷債；（2）金管局 把24宗涉及以不當手法銷售迷債的個案，轉介證監會 處理；（3）立法會 內會通過成立小組，可行使《權力及特權條例》，調查雷曼迷債事件──但是最終能夠取回多少本金，還是未知之數，要弄清事態責任和真相，需時更漫長。整件事發展迄今，反映監管制度存在不少問題，政府必須全盤徹底檢討，加強保障投資者，以鞏固本港的國際金融中心地位。
對於迷債小投資者而言，最明確進展是銀行願意以市值回購迷債，已委任安永會計師行為財務顧問，短期內可提出具體方案，政府也委任羅兵咸會計師行為獨立顧問，以確保回購公平及公正。現在備受關注者，是迷債事主可以取回多少本金。政府建議銀行回購迷債之初，曾經表示部分迷債可以取回六成本金，就此有業內人士認為過於樂觀，並予迷債事主不切實際期望。
迷債事主當然希望取回大部分本金，但是應該有部分迷債市值僅餘不足一半本金的心理準備。當可取回數額確定後，一些以畢生積蓄被哄騙了購買迷債，只能夠取回象徵式金錢的人，他們面對殘酷現實將如何反應，政府應該預先慮及，並須準備應對。
金管局成案監察又查
架牀疊屋「可怒也」
所以，銀行願意回購，可能是更複雜情况的開始，如何妥善梳理箇中關係，最大程度上保障小投資者利益，政府需要做大量細緻工夫，應該早為之謀。
第二項進展是金管局把24宗涉及以不當手法銷售迷債的個案，轉介證監會處理。雖然金管局認為這24宗個案已經成案，但是證監會還要「從上而下」（top-down）再查一遍，包括調查銀行的銷售程序是否有缺失，有關缺失是否構成失當行為，當證監會確立有關投訴的調查後，會向相關銀行發出懲處通知書，銀行最少有30天時間答辯。
以此時序看來，證監會「裁決」銀行是否以不當手法銷售雷曼迷債，會是曠日持久的事，對於要取得官方資料，進行民事訴訟爭取銀行賠償的迷債事主，會有不利影響。
其實，金管局已經確定這24宗個案涉及不當銷售手法，證監會卻要再做一次，事態使人困惑。據知金管局已就這24宗個案，通知有關事主和銀行，證監會再做一次調查，如果按證監會的準則，否決了金管局的調查結果，會否衍生其他事端，值得留意。如果證監會的調查，本來就知道不會推翻金管局的結論，則證監會「從上而下」再落一遍，豈非浪費資源，費時失事，延誤迷債事主追討公道？
據解釋，這個調查方法，由金管局和證監會雙方商定同意。事態果真如此，實在「可怒也」，因為這樣的調查進程，架牀疊屋，蹉跎歲月，罔顧迷債事主尋求公道和追討賠償。金管局和證監會的前後腳調查，如果沒有令人信服的理由，則是活脫脫暴露「一業兩管」之下，兩大監管機構各自為政，出現相互抵消而非相互促進的現實。兩大監管機構於危機之中，不聯手調查，爭取時效，我們認為是不負責任的做法。
雷曼迷債事件，有金融業者認為是當年修訂《證券及期貨條例》的惡果。當年修訂時，基於金管局和證監會就權責爭逐不休，政府最終決定「一業兩管」模式，容許金管局和證監會互不隸屬，各自監管，造成灰色地帶和監管漏洞。雷曼迷債這類衍生工具，是歐美所謂創新金融產品，因為結構複雜，不會在零售層面賣給小投資者，只在金融機構或專業投資者之間買賣。雷曼迷債在港賣了5年，約4.4萬人蒙受巨大損失，主要原因是金管局和證監會權責不清，監察失效所致。所以，經此一事，「一業兩管」流弊已經暴露無遺，政府應該全面檢討，包括研究是否以「超級監管機構」模式，統一和加強監管力度。
金管局24宗個案，相信只涉及大新和星展兩家銀行，但是涉及銷售迷債的銀行多達21家和有3家證券行。我們希望調查要繼續下去，否則人們會認為政府「只管蒼蠅，不敢打老虎」，處事不公平。
立會運用特權查迷債
曾蔭權 應該樂觀其成
在政府就雷曼事件不願問責，也不想事件太多細節披露的情况下，要追究責任和迷債真相，大概只能靠立法會成立的小組委員會了。昨日立會內會還通過小組可以引用立法會《權力及特權條例》，調查迷債事件。如果小組能夠運用有關權力，可以傳訊任何人、取得一切所需文件，則雷曼毒債在港售賣的所有內情，就有機會水落石出。不過小組能否運用特權調查，還須立法會大會通過才生效，如果政府不想立會全面深入調查迷債緣由，可能會游說建制陣營議員投反對票，特別是可以利用建制陣營在功能組別的優勢，以分組點票功能組別不通過的設計，否決運用特權法例查迷債事件。
我們認為，政府不應該阻撓立法會運用特權法例，應該讓迷債事件有機會真相大白。原因有二：
（1）迷債毒害大批投資者，整體社會承受了結果，真相大白不但還迷債事主一個公道，也是還整體社會一個公道。
（2）這次事件已經引起國際關注本港金融和銀行體制的監察是否完善，把事件攤在陽光下，然後謀求改善之法，可以增加外間對本港金融和銀行體制的信心。
行政長官 曾蔭權時刻以本港的國際金融中心地位為念，心目中還有與紐約 、倫敦 相提並論的「紐倫港」，因此他應該以實際行動，展示對香港金融基建的重視。我們認為，讓雷曼迷債真相大白，是本港金融基建自我完善的良機，處理得大公無私、光明磊落，同時從中汲取教訓，切實改善，會贏得外間的肯定和尊重。容許立法會運用特權法例查迷債事件，是構建和鞏固本港國際金融中心地位的機遇，而非家醜外揚。政府不應該阻撓，就讓立法會運用特權條例去查吧！
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