[國際] 顧得「滯」來又怕「脹」伯南克靠把口加息

(星島)06月15日星期日06:30AM
(綜合報道)

金融市場近日氣氛肅殺，美國  股市連番銳挫，造成各地市場大幅波動，新興市場如越南更成為重災區，連帶香港、滬深股市亦受拖累。美元  美息是否轉向，成為投資者近期共同焦點，美國經濟能否軟陸，在未來幾個月相信至為關鍵。

　　美國息口變化恍如天氣，幾個月前，美國仍然受到次按陰霾籠罩，聯邦儲備局唯恐減息太慢，大手削減利率。按照常理，利息見底後，應該在低位徘徊一段時間，然後視乎經濟情況，決定是否掉頭加息。然而，當減息之聲剛停，突然間伯南克  語氣已變，表明有必要對付通脹，令市場意識到息口有掉頭向上之意。

　　事先張揚怕無人知

　　伯南克之言，可以形容為「非一般的加息訊號」，因為過去十多年，聯儲局  加息，主要都是有感於經濟強勁、升溫太快，為防通脹而要調高利率；然而，這次伯南克暗示加息的同時，美國失業率卻大幅跳升至百分之五點五，衰退陰影明顯尚未消除。

　　今次加息的「非一般」，在於不是預防經濟過熱，而是害怕出現滯脹。本來，美國備受次按威脅，經濟有陷入嚴重衰退的可能，於是伯南克先是大手減息，繼而為出事的投資銀行包底。水淹市場的結果，是資金亂竄，流入石油、農產及商品市場，導致全球通脹急增，在顧得「滯」來又怕「脹」之下，唯有又急急轉口，表明要大力控制通脹。

　　伯南克左支右絀，息口政策「一時一樣」，在這種情況下吹出加息的風向，投資者演繹起來難免半信半疑，要問一句若然息口掉頭，美國經濟又再呈現滑落，聯邦儲備局又有沒有勇氣和決心繼續維持緊縮的利率政策？

　　美國經濟底子未穩，聯儲局開腔要收緊銀根，頗有事先張揚「出口術」的味道，究竟這次「疑似加息」會否在短期內落實仍然說不準，由於利率掉頭可以引起很大震盪，估計行事之前，聯儲局會繼續發放訊息，幫助市場逐步消化。同樣地，縱然美國息口回升，暫時也看不到有大幅向上的機會。

　　短期波動靜候良機

　　伯南克上任後，遇到近年罕見的滯脹威脅，他的對策是先消「滯」、後遏「脹」，穩住經濟大局，然後再控制物價。從樂觀角度看，如果他已成功帶領美國經濟走出最兇險的時刻，現在開始手壓抑通脹，只要這個難關也能渡過，美國經濟就成功軟陸。不過，世事通常未必盡如人意，伯南克要馴服力量大增的通脹猛獸，同時又要兼顧保住經濟，難度相當高，失手機會當然不宜低估。

　　伯南克揚言加息對付通脹，最值得擔心的是，美元美息如果真的向上，必然觸發全球資金轉向，結果可能令新興市場爆發金融混亂，近日越南、大馬，以至印度  股市的波動，震央正是來自美國。香港是資金流動性最高的地方，最怕受到市場短期劇震的影響，所以投資者要審慎應對。反而是當美國利率走向明朗化，紓緩通脹的效果產生，對香港未必是件壞事，所以有資金在手者，大可靜候入市良機。