深圳控股(0604)是一隻被低估的股票，其股價較淨資產值仍有折讓。公司從綜合公司轉型為單純中國房地產開發商所帶來的重估已在進行。在其強勁業績的支撐下，公司正在經歷扭轉。我們預計深圳控股07-09年的盈利年均複合增長率將達到77%。
我們預計深圳控股07-09年的盈利年均複合增長率將達到77%，這是由於物業銷售的增加和現有項目較高的毛利率。其現有項目的平均毛利率有望高達40%。
公司的完工項目將增加兩倍，這意味著08年開發利潤也將增長兩倍至18億港幣。深圳控股的土地儲備權益建築面積為770萬平方米，這些土地儲備足夠2007-12年的開發。
未來3年年均複合增長77%
深圳控股目前的股價較淨資產值仍有57%的折讓，07年市盈率僅為14.5倍，而富力地產的股價較淨資產值有32%的溢價，07年市盈率為33倍。我們的目標價睇10.6元(昨收7.76元)，仍然相當於07年淨資產值，這意味著較目前水平還有36.6%的上升空間。由於未來3年的盈利年均複合增長率預計達到77%，我們認為深圳控股既是價值型又是成長型的股票。目前的估值似乎暗示公司的經營存在嚴重風險，但我們認為這是沒有根據的。
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